作者：小鱼儿
8月3日，如祺出行发布了一份亮眼的上半年盈利预告，预计收入同比增长超132%，亏损同比收窄。
然而，这份“喜报”背后是上市两年市值蒸发逾八成、C端投诉频发以及业务结构失衡的现实。
作为“Robotaxi第一股”，如祺出行在自动驾驶赛道的商业化进展并不快速，同时也面临萝卜快跑等头部玩家的激烈竞争。
上半年亏损收窄 盈利质量仍待检验
8月3日，如祺出行发布正面盈利预告，给市场注入了一剂“强心针”。公告显示，该公司预计2026年上半年录得综合收入不低于39亿元，较2025年同期大幅增长132.6%；权益股东应占综合亏损净额预计不多于7500万元，同比大幅减少不少于40%。
针对此次盈利预告，如祺出行称，“收入增长主要得益于网约车订单量显著增长以及技术服务收入的增加”，“亏损收窄则归功于运营效率提升、成本结构优化及毛利增长”。
从表面数据看，如祺出行这份“成绩单”颇为亮眼，似乎正迈向盈利拐点。然而，在收入翻倍之下，其盈利质量的可持续性仍需谨慎看待：
首先，如祺出行自2019年上线以来尚未实现年度盈利，2021年至2024年累计亏损约25.68亿元，2025年亏损虽收窄至2.93亿元，但持续“失血”的历史意味着盈利基础尚待巩固。
其次，此次亏损收窄并非完全来自经营效率的内生性改善，部分也建立在开支收缩之上。
2025年财报显示，如祺出行一般及行政开支同比减少18.1%，研发开支同比减少15.9%。在Robotaxi赛道仍需重金投入的背景下，其研发投入的收缩是否会影响长期竞争力是一个值得关注的隐忧。
更深层的忧虑在于，如祺出行的高增长高度依赖高德、美团等第三方聚合平台导流，导致其获客成本与渠道费用持续上涨，利润空间一定程度上被挤压。财报显示，2025年，如祺出行的销售及营销开支为7.11亿元，同比增长98.3%。
这种模式下，用户或许并未真正沉淀在自有平台，品牌黏性相对薄弱，长期议价能力也受到制约。
市值蒸发逾八成 C端争议频发
如祺出行由广汽集团、腾讯、广州公交集团于2019年联合发起创立。2021年，如祺出行开始布局Robotaxi的开发及商业化，于2022年引入自动驾驶解决方案供应商小马智行作为战略股东，被视为车厂、互联网与自动驾驶技术结合的“样本”。
2024年7月，如祺出行登陆港交所，成为“Robotaxi第一股”，以35港元/股在港交所上市，上市首日即破发，此后股价持续承压。
如祺出行此次半年盈利预告发布后，资本市场给出的反应也颇为审慎。截至2026年8月3日收盘，如祺出行股价收报6.31港元/股，较发行价跌去约82%，市值较上市首日蒸发逾56亿港元。
资本市场的冷淡并非没有缘由。在财务数据之外，如祺出行C端用户体验层面的短板正在逐步暴露。在黑猫投诉等平台上，涉及如祺出行的投诉累计达数千条，主要集中在无缘无故扣款、司机服务态度差、乱收费等方面。
不少投诉案例中，消费者并非直接在如祺出行App下单，而是通过聚合平台呼叫到如祺车辆。同样，这种模式使得服务标准难以统一管控，一旦出现问题，用户往往面临平台间相互推诿、客服响应迟缓的困境。
有用户反馈，在滴滴平台打到如祺车辆后，因高速费问题，滴滴帮忙联系了如祺出行客服，最终仅退款1.45元。
事实上，如祺出行服务质量的短板早就引起监管部门注意。2025年6月，东莞市交通运输局通报指出，2024年下半年如祺出行在订单量超1万单的平台中投诉率最高，反映出其在驾驶员管理和投诉处理机制上的不足。
对于一家将“品质出行”作为品牌定位的平台而言，投诉率的居高不下与客服响应机制的滞后，不仅损害了用户口碑，也对其长期获客成本与品牌溢价能力形成拖累。如何在快速扩张的同时补齐服务质量的短板，是如祺出行需要正视的课题。
Robotaxi尚在投入期 赛道竞争日趋白热化
从业务结构来看，如祺出行目前仍呈现单一依赖特征。2025年财报显示，其出行服务收入占总收入比例高达96.5%，对传统网约车业务的依赖不降反升。
在网约车市场竞争愈发白热化的情况下，如祺出行转而押宝Robotaxi。2021年，如祺出行开始推动Robotaxi的开发和商业化。
官网显示，截至2025年12月，如祺出行运营Robotaxi超过300辆，覆盖广州、深圳、横琴粤澳深度合作区，并规划未来5年将Robotaxi运营拓展至100个核心城市。
此外，如祺出行“Robotaxi+”战略还将推动10亿元级投资计划，建成覆盖100个核心城市的Robotaxi三级运维网络。
然而被寄予厚望的Robotaxi服务对整个公司的贡献微乎其微。财报显示，2025年包括Robotaxi在内的“其他服务”收入仅576万元，占总收入的0.1%。
更值得关注的是，自动驾驶行业竞争急剧升温。百度萝卜快跑已在全国多个城市展开规模化运营，文远知行等自动驾驶企业也加速落地，滴滴等传统出行巨头同样在推进Robotaxi量产合作。
与这些对手相比，如祺出行的Robotaxi布局更多依托“广汽车辆+腾讯流量+合规运营”的组合，但在核心技术自研能力方面，与专注于自动驾驶的企业相比仍存在一定的差距。
在赛道拥挤度不断提升的背景下，这场竞赛本质上是一场“烧钱”能力的比拼，而如祺出行能否在亏损收窄的情况下维持足够的投入强度仍然充满了不确定性。
不可否认，如祺出行2026年上半年的业绩改善是一个积极信号，但或许远未到可以乐观的时候。
未来，如何解决持续出现的用户投诉，摆脱对聚合流量的依赖，并在激烈的Robotaxi竞赛中真正实现商业化落地，是摆在如祺出行面前的三道必答题。
从“亏损收窄”到“稳定盈利”，如祺出行还有很长的路要走。