近日，港股“Robotaxi第一股”如祺出行发布2025年年度财报。财报显示，如祺出行全年实现总收入52.9亿元，同比增长114.6%；净亏损2.93亿元，同比收窄48.1%，每股亏损从3.99元降至1.49元，核心经营指标呈现显著改善态势。

财报显示，如祺出行2025年运营数据实现高增长，全年交易额64.26亿元，同比增长115.7%；订单量2.33亿单，同比激增106.2%，日均订单量从2024年的30.96万单提升至63.85万单。

盈利能力方面，该公司全年毛利6.3亿元，同比增长395.3%，整体毛利率提升至11.9%，较2024年提高6.8个百分点，其中出行服务毛利率从5.0%改善至11.7%，成为毛利率提升的核心驱动力。

值得一提的是，如祺出行此次盈利水平的改善源于严格的缩减开支。财报显示，如祺出行2025年一般及行政开支同比减少18.1%，研发开支同比减少15.9%，成本管控成效显著。此外，该公司还优化了乘客和司机端的补贴政策，减少相关激励支出，有效降低服务成本。

业绩高增的背后，如祺出行业务结构失衡问题却进一步加剧。作为核心收入来源的网约车服务全年收入50.9亿元，同比增长131.9%，占总营收比重从2024年的89.2%提升至96.4%，成为营收的核心支柱。

与之形成对比的是，车队销售及维修业务出现下滑，2025年收入仅2891万元，同比下降87.8%，营收占比也降至0.5%，直接削弱了如祺出行业务多元化的发展潜力。而尽管技术服务业务实现高速增长，但由于营收占比仅3.0%，短期内仍无法成为其发展的第二增长曲线。

尤为值得关注的是，如祺出行的Robotaxi业务目前尚未形成有效的盈利支撑。2025年该板块相关创新服务收入仅为576万元，营收占比低至0.1%。尽管在该业务上的扩张步伐未停，但重资产的行业特性，让该业务成为持续消耗资金的板块。

当前如祺出行正陷入发展两难，传统网约车业务身处红海市场，盈利天花板较低，且过度依赖该业务使其面临行业竞争带来的经营风险；而技术服务与Robotaxi等代表未来的业务，商业化进程缓慢。

因此，如何平衡传统业务盈利与前沿业务投入，找到科技出行的盈利支点，成为如祺出行亟待解决的问题。