作者：少言

11月30日，海马汽车（000572.SZ）在互动平台表示，氢燃料电池汽车第三代样车已投入研发。在一周前，海马汽车发布公告称，将具备氢燃料电池汽车用高纯度氢气制备与70MPa高压氢气加注能力。

海马汽车2021年8月就对外表示，已完成首款氢燃料电池汽车样车开发，争取在2025年前投入约2000台氢能源汽车进行示范运营。2020年1月，海马汽车在海南自主研发的国内首台70Mpa氢燃料电池MPV亮相。

2021年5月底刚摘掉“ST”帽子的海马汽车，最大的动作就是战略部署氢能源。作为海南的地方汽车工业，海马汽车与一汽分手之后也已迈向新的征程。海马汽车创始人兼董事长景柱曾表示，海马汽车想要做成事，必须要懂规律、戒陋习、心放平、有追求。

汽车业务“搁浅”

海马汽车这些年的处境并不乐观。

2017年、2018年，海马汽车净亏损分别为9.94亿元、16.37亿元。

据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，若公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司股票在公司2018年度报告披露后将被实施退市风险警示。

海马汽车也滑落至退市边缘，证券代码变更为“*ST海马”。海马汽车2019年实现净利润8519.62万元，扭亏为盈。

不过，2019年海马汽车净利润转正，并非是汽车业务出现了转机。相反，2019年海马汽车的汽车产品销量为29456辆，同比下滑56.41%，当然这项数据中还包括海马汽车为小鹏汽车代工的产品销量。

2019年海马汽车能实现净利润转正，更多的是由于对旗下资产的处置。2019年，海马汽车共处置闲置房产344套，取得处置收入1.6亿元，扣除处置成本费用共取得处置收益1.35亿元；通过向控股股东全资公司转让旗下河南海马物业服务有限公司、上海海马汽车研发有限公司100%股权，确认投资收益合计超6.7亿元。

这项操作也的确解决了海马汽车面临退市的燃眉之急，但这并不是长久之策。作为汽车制造公司，汽车业务搁浅对其长远发展颇为不利。

海马汽车亏损再现。2020年海马汽车净亏损为13.35亿元，汽车业务继续下滑。2020年，海马汽车全年累计销量为17773辆，同比下降39.66%。

尽管海马汽车2020年发布了三款新产品，也奔赴了新能源汽车的蓝海，但汽车销量仍要靠为小鹏汽车代工。

值得一提的是，小鹏汽车已通过收购拿到造车资质，并且自己的工厂已实现产品下线。根据2017年海马汽车与小鹏汽车签署的代工协议，双方将合作开展研发、生产、销售小鹏新能源汽车，有效期自签订之日起至2021年12月31日止。

据小鹏汽车公布的销量数据，2021年前10个月，海马汽车累计销量为25182辆，其中包括小鹏G3的代工销量为17934辆，占同期总销量的比例超70%。

现在距离代工合同最后期限很近了。海马汽车前期为新能源车制造已投入20亿元，拥有新能源车造车能力和一定量的产能，一旦与小鹏汽车合作结束，又没有新的代工客户，海马汽车的新能源产品无法填补现有产能。

换道押注氢能源

11月17日，海马汽车将持有的全资子公司金盘实业100%股权转让给海马产业园建设，转让价格为3.16亿元加标的股权过渡期损益。同日，全资子公司海马汽车有限将其持有的郑州兰马实业95%股权转让给河南海马物业，转让价格为4.72亿元加标的股权过渡期损益。河南海马物业为海马汽车控股股东的全资孙公司。

海马汽车两项资产转让价格接近8亿元，海马汽车称是盘活闲置资产，更好聚焦汽车主业，优化企业现金流。

截至2021年12月初，海马汽车旗下的新能源车型有爱尚系列、海马E系列，但竞争力并不强。

不过，海马汽车正在角逐另一个风口——氢能源。

2021年11月24日，海马汽车在二级市场迎来了一个久违的涨停。海马汽车前一晚发布公告称，水制氢与高压加氢一体化实验装置项目建设完成，将具备氢燃料电池汽车用高纯度氢气制备与70MPa高压氢气加注能力。根据下一步规划，海马汽车海口基地后续将配套建设一座光伏发电站，结合新研发的海马第三代氢燃料电池汽车，实现“太阳能发电→电解水制氢→氢能汽车用氢”的零碳排放循环。

目前，量产下线的氢能源车并不多，电动车发展趋势方兴未艾，海马汽车换道发展又有几成把握？

氢能源相比锂电池在环保和可持续发展上更有优势，从技术特点及发展趋势看，由于燃料电池汽车具备长续航里程、快速加注、高功率密度、低温自启动等技术特点，因此更适用于长途、重载、商用等领域，而电动汽车更适用于城市、短途、乘用车等领域。所以，长期来看，氢与电将是互补发展。

如此看来，发展氢能源的确可行，但氢燃料电池在我国的发展仍然很慢，而且由于技术门槛高，相关产品布局少，以至于还谈不上渗透率。据中汽协数据，2021年前10个月中国氢燃料电池车累计销量只有953辆。

海马汽车能否突围成功？

押注氢能源真的能为海马汽车带来转机吗？ 

2019年，国家提出将海南建设成为清洁能源优先发展示范区，建设海南清洁能源岛，明确加快海南清洁能源汽车规划。并且，海南也是国内首个明确提出“禁售燃油车时间表”的省份。 作为海南唯一的造车企业，海马汽车自然被寄予厚望。

海马汽车成立于1988年，最初生产的车型是马自达的车型，但受许可证限制导致生产的车辆无法在内地市场销售，产量始终无法提高导致产品的成本居高不下，1997年就已经濒临破产的边缘。最终不得不把马自达挂靠在一汽名下。

海马汽车引入马自达的福美来，曾经取得了不错的销售业绩。2006年福美来由马自达商标变成自主的海马商标，之后的福美来三代，竟完全由海马上海研发中心自主设计开发。海马汽车之后还推出了福仕达、丘比特、海马王子等品牌。

但海马汽车还是没能在激烈的竞争中脱颖而出，电动车代工厂身份则要强于其自主品牌汽车厂商的身份，而氢能源汽车要突破的地方还有很多，财务情况不占优的海马汽车在前期的投入阶段面对重重考验。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）