AI下半场重写数据库估值坐标系：从百亿存量到万亿新基建，数据平台争夺“AI燃料站”定价权

9月外滩大会上，IDC抛出一个关键判断：AI上半场拼模型和算力，下半场拼数据基础设施。这一判断背后，是一条从百亿级跃升至万亿级的新赛道，也是全球数据库公司估值坐标系的集体切换。

IDC最新预测显示，2025年中国AI数据基础设施市场规模约为149亿美元，到2030年将达到738亿美元，复合增长率高达37.7%；至2035年，这一市场有望达到1548亿美元，约合人民币1万亿元，较2025年增长超过10倍。与此同时，中国传统分布式事务型数据库市场整体规模仅约141.7亿人民币。两个市场之间并非简单的扩容关系，而是数据价值边界的根本性重构。

驱动这一跃迁的，是企业数据供给与大模型需求之间的严重错配。IDC数据显示，未来五年中国数据生成量将从2025年的76ZB飙升至2030年的147ZB，其中约90%为非结构化数据，图片、音视频、无格式文档及复杂交互日志。大模型不是没有数据可吃，而是现有基础设施根本“喂不进去”。

资本市场已经率先对这一变化作出定价。8月，数据平台公司Databricks完成50亿美元融资，投后估值达到1900亿美元，与OpenAI、Anthropic并列为全球最受瞩目的AI公司之一。Databricks以超过70亿美元年化收入获得这一估值，市场定价的不只是当下收入，更是其作为企业AI基础设施入口的可扩张价值。更早之前的1月，ClickHouse完成4亿美元D轮融资，估值从63.5亿美元飙升至150亿美元，一年内增长2.5倍，其全托管云服务年度经常性收入同比增长超250%。

彭博情报的分析指出，AI重心从模型开发转向大规模推理，正在将数据中心需求从CRM等应用层向数据库层转移，向量数据库有望成为最大规模的工作负载类别之一，Oracle、MongoDB等软件供应商将从中受益。

在这一全球坐标系下，中国本土玩家正在被重新审视。彭博将OceanBase称为“中国的Databricks”。这家以20.2%市场份额位居中国分布式数据库第一的公司，正从关键交易数据底座向覆盖实时数据、数据治理与AI工作负载的统一数据平台延展。据报道，OceanBase正洽谈A轮融资20亿至30亿元人民币，以推进AI数据库服务并实现独立运营。

值得注意的是，传统数据库公司的估值通常锚定收入规模和利润增速，对应基础软件预算。而AI数据平台的估值逻辑已发生两个维度的变化：一是可寻址市场从百亿级扩展到万亿级，横跨数据生产、治理、分析与智能应用的多类预算汇合；二是估值锚点从PS/PE倍数转向“平台入口价值”，换而言之，谁能成为企业AI调用数据的必经节点，谁就拥有更强的定价权。

这一逻辑转变已在A股数据库板块有所体现。达梦数据2025年营收13.06亿元，归母净利润5.17亿元，当前市值约230亿元，市销率约22.88倍。券商给予其2026年24倍PS的估值溢价，核心逻辑正是“AI与数据库融合”带来的成长预期。星环科技聚焦下一代AI原生数据库“认知数据库”，针对大模型推理中的访存开销、Agent推理成本及多模态检索等痛点提供解决方案，券商给予其2026年40倍PS估值。

估值坐标系的重写，本质上回答了一个核心问题：在AI从实验室走向生产流程的“最后一公里”，谁掌握着把企业沉睡数据转化为AI可用燃料的能力。模型决定AI能力的上限，数据平台则决定AI能否真正进入企业的生产流程。当这一逻辑成为资本市场共识，数据库公司不再被当作“卖软件的”来定价，而是被当作“AI燃料站”来争夺。